第八届电动汽车百人会论坛于3月25日至27日在北京举行。本届百人会论坛以“迎接新能源汽车市场发展新阶段”为主题，就新能源汽车市场发展新
第八届电动汽车百人会论坛于3月25日至27日在北京举行。本届百人会论坛以“迎接新能源汽车市场发展新阶段”为主题，就新能源汽车市场发展新阶段的政策调整、碳中和目标下的国际合作与政策协调、下一代动力电池产业化、产业投资与创新等议题进行了深入探讨。
嘉实基金董事总经理姚志鹏在27日下午举行的新能源智能汽车投资与创新论坛上发表演讲。
嘉实基金董事总经理姚志鹏
以下为演讲实录：
朋友们好，我是嘉实基金的姚志鹏。很高兴在百人会上和大家分享我们对整个新能源汽车或者智能汽车投资趋势的讨论。我们的主题是投资时代的领先资产。
我们将分为三部分与大家分享。首先讲了我们对新能源汽车，包括整个制造业的看法。后面会分享目前行业的发展现状，以及我们认为金融行业如何与新能源汽车行业结合。
第一，高端制造业是国之重器，是时代的要求。
宏观而言，投资不能避免关注大的宏观和宏大的叙事背景。从中国宏观经济来看，从我们观察整个中国经济的数据来看，房地产周期可能处于一个长周期的顶部。事实上，房地产周期是过去几十年中国经济最重要的变量。因为2016、2018年棚改货币化的影响，处于非常高的运行状态。但是，我们可以看到，近年来，房地产逐渐开始在越来越高的位置上企稳，很难成为未来拉动中国经济增长的引擎。因此，从房地产的预期变化，包括整个房地产监管政策的变化来看，房地产长期大概率处于历史顶部的区域。
因此，中国经济的未来需要寻找新的增长点，而我们认为新的增长点是中国在未来全球分工中拥有显著话语权的产业，大概率的制造业可以在较长的时期内胜出。这是我们对宏观经济的长期判断。
在寻找这些行业的过程中，我们面临着许多实际问题。很多企业家都能感受到，中国的制造企业在最近二十年处于持续快速增长的过程中。低要素成本的红利期已经过去，劳动力成本上升期明显。同时，土地成本的上升，包括低生育欲望，使得中国很难复制二十年前低土地成本、低劳动力成本、低要素成本的竞争模式。所以未来我们可能会更多的依靠全要素生产效率来赢得国际竞争，低要素成本的时代应该一去不复返了。
从这个角度来说，我们也在寻找制造业，或者说这些行业如何成为未来的发展引擎？事实上，我们在寻找未来的道路时，不可避免地要研究世界上的其他大国，包括美国、德国和日本。我们发现，所有在全球经济中发挥重要作用的强国，在高端制造业中都有相当大的分量。
比如燃油车时代，大家想到的国际领先品牌和西方品牌有哪些？美国三大汽车公司，德国三大汽车公司，日本三大汽车公司，韩国最大的汽车公司，包括法国的。基本上我们会发现，汽车、电子、化工、机械是一个国家综合竞争力的缩影和代表。世界各主要经济大国在这些行业无一例外地领先世界。而最具代表性的就是汽车了。基本上，汽车产业是高端制造业的代表之一，其背后本质上是国力的体现，我们称之为“国运之战”。
所以从世界各国的对比中，我们觉得今天的场合特别有意义。整个中国都面临着在这些行业赶超世界领先企业的机遇，包括汽车、电子、化工。同时，中国作为一个消费大国，提供了一个先天的消费市场，也就是我们所说的电动车和新能源行业的消费市场。所以中国面临着历史性的机遇，而新能源汽车提供了弯道超车的好机会。这其实是我们过去几年遇到的，现在正在发生的变化。
在整个汽车行业的变化中，我们梳理出在整个汽车智能化时代，有两个国家的竞争力相对更强。在传统汽车时代，综合竞争力最强的国家无疑是日本和德国。从全球汽车行业排名可以看出，他们拥有包括大众和丰田在内的最优秀的企业，他们都在全球汽车行业举足轻重。这背后的核心是德国和日本的精密制造和大众工业能力，是这些工业在过去几十年甚至几个世纪的积累，属于过去。
但是在智能时代，我们说特别是电动车，底层多是电子硬件，包括一些软件。在缩小了过去在机械领域的差异后，当基于这样的电子和互联网的时代到来时，中美的比较优势就会凸显出来。所以我们可以看到，无论是海外的美国特斯拉，国内的新势力，还是转型中的中国优秀大型传统企业，都表现出了强大的竞争力。因为我们在这些行业的相对历史积累比较好，这些都是中国的优势。当你看互联网的发展，你会发现互联网是由中国和美国主导的。如果你看看传统行业，也许是机械行业
行业是德国主导。在这样的行业变局点的时候，反而中美在这个时代展现出了更强的竞争力。所以大家经常拿智能汽车和智能手机比较。从这个角度看的话，智能汽车和智能手机在这个阶段有可能会有一些共振，最终中美两国有望再度成为这个时代的主导者。
二、电动智能汽车正在全球共振加速渗透
那么我们去看这个时代到底哪些东西比较重要。我们说投资最终投的就是产业趋势。我们团队喜欢在一个阶段挖掘和投资这个时代最重要的产业趋势。全球重要的成长股，包括海外的亚马逊、奈飞、苹果等科技股，和中国的腾讯、茅台等成长股（仅为案例回顾，不代表投资意见），在上一个15年展现出惊人的涨幅，背后就是社会生活的趋势。社会生活的趋势就是一个时代最大的投资红利。在海外，苹果凭借着最终高达两亿部的智能手机销量，实现了130倍的涨幅，达到了16万亿的市值，这就是我们说过去十几年海外最成功的成长股之一。
那么看中国我们现在面临着什么机遇。中国现在的新能源汽车也好，智能汽车也好，它的渗透率曲线是高于以往任何一次产业周期。从2014年至2016年，政策的介入带来商务车电动化的启动和大巴车电动化的基本完成；到2017年至2019年，随着补贴的退坡，行业进行着渗透率的整固，2020年至今我们看到渗透率的快速上行。从这个柱状图可以看到，这样的渗透率的斜率是比以往任何一次都要快，我们正在面临着消费端启动的伟大机遇。
我们也总结了一些欧洲各国的情况。参考渗透率目前比我们高的一些国家的月度渗透率数据，可以看到中国的新能源车渗透率正在沿着新能源汽车渗透率发展的经验曲线在演进。我们可以参考相对渗透率比较高的国家，包括瑞典、挪威，按照这样的曲线演进，大概率2025年中国新能源车至少月度层面的渗透率有望达到70%。这样经验曲线的终点是让人倍感鼓舞的。而这样一个曲线也客观反映在中国和欧洲很多国家正在发生的情况。
所以我们认为，从新能源汽车这样一个时代β来看，无疑是未来五年整个资本市场最重要的β之一。它的渗透率可能会远超全市场最乐观的人的预期。我们讲的是最乐观的人就是指的这条经验曲线，当然它有可能会打破，所以我们拭目以待。
新能源汽车除了本身量的增长以外，整个产品力也在进行持续的迭代。我们看到整个消费者对品牌认知发生了重大变化。在燃油车时代，我们的汽车品牌想做到中高端的价格是困难重重，基本上很难突破销量和品牌力的影响。但是在新能源车时代，我们看到越来越多的新能源汽车品牌在30万元以上和20到30万元的价位段取得了压倒性优势。而这些价位段对于中国传统燃油车品牌而言较难取得领先优势。这些新能源汽车品牌超越了我们眼中那些世界著名品牌的月销量，这是我们在过去两年中见证的一幕。我们相信随着未来迭代速度的加快，以及中国这些品牌更加领先的智能化系统和产品力，最终会让我们看到越来越多的这样的销量的奇迹。消费者对品牌认知的重大变化，是我们新能源车当下发展最重要的一个红利。
同时，我们回顾智能手机的历史，会发现当年的智能手机以苹果为代表。苹果2021年财年收入高达600亿美金。在这样的背景下，我们可以展望未来汽车时代那些最优秀的汽车企业或者生态系统，有望获取的软件收入可能会超越智能手机硬件本身。因为在汽车里面还有一个先天的、具有重大变现潜力的场景就是自动驾驶，而这个场景其实隐含着巨大的回报。所以我们说在智能汽车时代，我们可能会看到未来智能化或者软件生态领域越来越多的收益。包括从像特斯拉这样的国际主要参与者来看，已经在一些车机系统上搭载一些重要的芯片，比如说新一代的特斯拉上的芯片可以跟PS5的芯片相当，在游戏领域可以运行重度的3A大作级别游戏。我们可以展望未来汽车领域这样的场景将充满更多的可能性。未来几年大家更多的观察这个非常有意思的领域。
而智能汽车为什么说它是一个完美的变现平台，因为车载软件相对是封闭的，它带来非常低的获客成本；因为安全性、私密性，所以要求一个强的排他性，所以用户的留存性非常高；而且驾驶这样的体验其实是有较高的用户黏性的，所以说这样的高留存率用户在未来会带来一个比较高的客户中心价值。而这里面我们一直说最大的场景是自动驾驶。所以未来这里面到底变现渠道多大，有多少的可能性，还需要在未来的时间陆续去印证。正如同2014、2015年的时候，我们也不知道后面的手游等应用场景成为智能手机很重要的变现来源。很多的场景是未来值得期待的，尤其是随着技术的进步，还会创造更多的可能性。
三、做这个时代伟大公司背后的身影
我们刚才讲了，以新能源汽车为代表的高端制造业其实是国之重器，是这个时代最重要的机遇。另外我们也看到了客观数据的显示，汽车的智能化、汽车的数据是在以令人惊叹的方式进展的。
作为金融市场，服务实体经济的产业部门应该怎么样做呢？我们的答案要做这个时代伟大企业背后的背景。
其实金融行业的一个重要任务，尤其我们在二级市场，就是服务实体经济，助力产业发展。我们回顾一个和新能源汽车相似的行业历史——光伏行业的头部公司。我们选取了一些案例研究，2012年以来光伏行业最大的公司在过去的十年里面，它的收入扩张了50倍，利润从当年几千万做到现在的百亿级别的利润，市值扩张了100倍，从30亿的市值如今扩充到四五千亿的市值。
但是在这个过程中，我们看到，图上每个纵轴，就是关键时间点的融资额，正是有资本市场持续的融资、持续的资金支持，支持这些企业穿越技术变革的惊涛骇浪，最终实现了一个收入和利润的双丰收。
国外市场也是类似的，我们看无论是国内还是海外市场，资本市场服务这个时代优秀企业其实是我们作为金融行业应该做的事情，因为金融行业本身就是要助力这些优秀的价值发现和新兴产业的成长。
海外也一样。海外的特斯拉一直到今年才实现了利润转正，在这个过程中他们有大量的投资和研发，都是来源于资本市场的支持。所以我们认为类似的助力和共同合作是一个非常好的范本。我们说金融市场服务实体经济，跟这个时代伟大的企业合作，这才是最重要的一个方向，这也是我们所追求的方向。所以我们说，要在这个时代伟大公司背后的身影，给它们做好服务，而不是在这个时代做囤积居奇、投机倒把者的帮凶。这是我们给这个行业的答案，谢谢大家！
以上内容就是今日本站为大家分享的关于汽车行业的一些资讯了，本站会不定时的为大家更新出更多关于汽车行业的相关资讯。
本站内容来源于网络，如不慎侵犯了您的权益，请联系我们将迅速删除。
